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【巨化股份(600160)】制冷剂迎来景气周期,氟化工龙头冬去春来:草木灰的作用

时间:2018-12-09 12:16来源:网络整理作者:中国历史网 点击:
公司是中国氟化工龙头企业,工业链结构完整,制冷剂品牌效应显着。巨化股份有限公司是中国领先的氟化工先进制造业基地,公司工业链结构完整,产物从上游氟化工质料到下游制冷剂、氟聚合物和含氟精致化学品都有笼罩。公司2016年第二代制冷剂R22产能1耶稣讲道0
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公司是中国氟化工龙头企业,工业链结构完整,制冷剂品牌效应显着。巨化股份有限公司是中国领先的氟化工先进制造业基地,公司工业链结构完整,产物从上游氟化工质料到下游制冷剂、氟聚合物和含氟精致化学品都有笼罩。公司2016年第二代制冷剂R22产能1耶稣讲道0万吨居天下第二,第三代致冷剂品种齐全,其中R134a规模处全球龙头职位,2016年产能占天下25%,混配小包装致冷剂亚洲第一位。公司重点投入研发第四代致冷剂产物,是现在海内唯一用自有手艺实现第四代氟致冷剂工业化生产的企业。“JH 巨化牌?”制冷剂是海内龙头品牌,多次获得“中国制冷行业向导品牌”等奖项,产物具有一定市场订价权。

制冷剂供需基本面改善,氟化工行业迎来景气周期。从供应端看,制冷剂上游质料萤石矿开采污染严重,制冷剂生产历程中副产物含氟废酸的处置惩罚成本高,环保新常态下大量小产能开工受限。从需求端看,迩来、汽车等终端销售回暖,今年2月空调销量同比增加72%,制冷剂需求稳步增加。制冷剂供需基本面的改善导致近期价钱涨势凶猛。现在R134a主流报价30000元/吨,2016年12月尾19000元/吨左右,涨幅近60%。另外,凭据蒙特利尔议定书,思量到外洋产能将逐步退出市场,则供需会变得越发重要。本次制天汇尾货商城冷剂涨价将连续较长时间,氟化工行业景心胸迎来反转。

氯氟联动,氯碱新质料PVDC业绩翘首可期。公司的氯碱化工是氟化工的配套支持工业。在此基础上,氯碱工业逐步向新质料偏向转移。其中,公司自主研发的PVDC树脂打破外洋手艺垄断,拥有海内唯一自主知识产权,产物市场份额凌驾60%。PVDC是现在公认的在阻隔性方面综合性能最好的高端绿色塑料包装质料,被普遍应用于食物、药品、军用品等包装领域,下游市场空间庞大。2017年4月19日,商务部公布最终裁定通告,认定原产于日本的入口PVDC树脂存在推销,从4月20日最先对日本吴羽等日企入口PVDC征收47.1%的反推销关税。反推销的胜利有利于公司PVDC市占率和毛利率的进一步提高。

转型升级,战略进军电子化学品开启利润新增涨点。陪同着电子工业的崛起,电子化学品迅速成为化工行业中最具活力的子行业之一。公司使用传统氟化工的优势,通过全资子公司浙江凯圣氟化学有限公司在湿电子化学品方面结构,通过全资子公司浙江博瑞电子科技有限公司进入电子特气领域。公司已经于2016年在电子化学品领域实现营业收入1.6亿。陪同着集成电路工业向海内迁徙,公司电子化学品将为盈利增加注入新的活力。

风险因素:环保尺度提高增添生产成本,HFCs加速退出市场等。

盈利展望、估值及投资评级:思量到公司主营营业制冷剂周期反转,行业景气水平不停攀升,加之公司使用手艺优势努力结构高附加值的新质料工业,我们以为公司2017年最先营业收入及归属净利润的将出现井喷式生长。在此基础上,展望公司2017/18/19年归母净利润为15.38/18.02/19.37亿元,对应EPS为0.73/0.85/0.92元,按可比估值给予公司2017年25倍PE,目的价18.21元,首次笼罩给予“买入”评级。


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